Le monde du Private Equity offre une multitude d’opportunités d’investissement, dont le Private Equity secondaire, souvent méconnu mais prometteur pour les investisseurs avertis.
Dans cet article, nous explorerons en détail ce segment particulier du marché financier, en mettant en lumière ses caractéristiques, ses avantages et les stratégies patrimoniales pertinentes pour maximiser les rendements. Nous présentons également un fonds actuellement disponible avec des objectifs de rendement très intéressant, le fonds Opale Capital Stratégies Secondaires.
Introduction au Private Equity Secondaire
Le Private Equity
Le Private Equity, ou Capital-Investissement en français, vise à financer via du capital des entreprises non cotées en bourse.
Il est possible d’entrer au capital d’une entreprise à différents stades :
- À son démarrage : le capital-risque permet de financer le lancement d’une entreprise
- Pendant sa croissance : le capital développement permet d’investir dans une entreprise qui a déjà atteint une certaine maturité
- Lors de sa transmission : le capital transmission intervient lors de la cession ou de la transmission d’une société vers une autre société ou une personne physique
Cette classe d’actifs du non côté peut s’intégrer à une assurance-vie ou en directe. Il existe des avantages à chaque type d’investissement. Vous pouvez même coupler les meilleurs fonds de Private Equity au sein d’un assurance-vie au Luxembourg, permettant de sécuriser vos avoirs.
Le Private Equity Secondaire
Le Private Equity secondaire désigne l’achat et la vente de participations dans des fonds de Private Equity existants. Contrairement aux investissements primaires qui financent directement les entreprises en croissance, le Private Equity secondaire permet aux investisseurs d’acquérir des parts dans des fonds déjà établis sur le marché.
Ce marché se distingue par sa liquidité relative et sa capacité à offrir des opportunités diversifiées aux investisseurs cherchant à optimiser leur portefeuille.
Les fonds secondaires fournissent de la liquidité à deux types d’acteurs :
- aux investisseurs en rachetant des participations ou des actifs existants à des investisseurs primaires de fonds de Private Equity. Ces transactions sont aussi connues sont le nom de LP-led
- aux gérants de fonds en acquérant une partie ou la totalité des actifs détenus par un fonds de capital-investissement. Ces transactions sont des GP-led et permettent aux gérants de détenir un actif plus longtemps que la durée de vie du fonds (fonds de continuation) tout en donnant de la liquidité aux investisseurs
Les avantages du Private Equity Secondaire
Une stratégie pertinente pour un investisseur particulier
- Une forte diversification : investir dans le Private Equity secondaire permet de diversifier le risque en accédant à un portefeuille de participations dans divers fonds de Private Equity, souvent à des stades différents de leur cycle de vie. De plus, l’investissement est réalisé à travers plusieurs points dans le temps (plusieurs années).
- Un profil de risque plus faible avec les avantages de performance du Private Equity primaire
- Un potentiel de distribution rapide grâce à une exposition à des actifs matures
- Un réinvestissement des distributions permettant de réduire le pourcentage de l’engagement financier requis de l’investisseur.
A noter : parmi les risques principaux, il convient notamment de noter le risque de perte en capital partielle ou totale, le risque de liquidité et le risque de devises. Les performances passées ne préjugent pas nécessairement des résultats futurs et il n’y a aucune garantie que les fonds ciblés parviendront à atteindre leurs objectifs d’investissement.
Une sortie de trésorerie plus faible que le primaire
Généralement les fonds de secondaires offrent une sortie nette de trésorerie plus faible qu’en primaire. Cela provient :
- De l’exposition à des actifs matures : en effet, le fonds qui achète un panier de position de non côté aura déjà une durée de placement réalisé. Par exemple, si l’investissement a été réalisé il y a 3 ans, la durée restante est plus courte. Il s’agit d’un avantage important qui permet notamment de savoir si la participation est pertinente. Il est important de sélectionner une société de gestion de taille importante qui réalise également des investissements en primaire. Elle disposera ainsi de modèles d’évaluation pertinents.
- Potentiel de distribution rapides. Cet élément est lié au premier. Ainsi, la durée de vente est plus courte ce qui permet d’avoir une distribution plus rapide comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous.
- Recyclage des distributions: dans un fonds de secondaire, la société de gestion a généralement le choix de distribuer directement le fruit de la vente au client ou alors de réinvestir tout ou partie de cette vente dans de nouveaux investissements. Cela viendra compléter la somme devant être appelé.
Un environnement macroéconomique favorable au secondaire
L’augmentation du marché secondaire est principalement due aux investisseurs institutionnels sur-alloués aux marchés privés. Le phénomène est lié à une augmentation des engagements récents au cours du dernier cycle économique.
Goldman Sachs, par exemple, constate également que certains investisseurs se heurtent aux limites règlementaires des actifs illiquides. Par exemple, la dernière hausse de taux a vu certains actifs immobiliers baisser en termes de valorisation, ce qui a mécaniquement amené les actifs non côté a représenté une part plus importante dans les bilans des institutionnels, les contraignant à vendre une partie ces actifs avec une décote.
Ainsi, comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous le marché secondaire a une décote entre 15% et 20% actuellement.
Les fonds secondaires représentent désormais une allocation de base de 15 à 25 % dans les portefeuilles de capital- investissement de nombreux investisseurs ce qui montre l’intérêt de cette classe d’actifs.
Zoom un fonds de non coté secondaire
Le fonds Opale Capital Stratégies secondaires
Le fonds Opale Capital secondaires est issu de l’analyse de la maison de gestion Tikehau Capital. Il s’agit d’un Groupe de référence au sein de la gestion d’actifs avec 42 Mds€ d’actifs sous gestion et 3,1 Mds€ de fonds propres.
Dans son fonds, Opale Capital a sélectionné 4 références mondiales de cette stratégie :
- Goldman Sachs Asset Management
- Carlyle Alpinvest
- HarbourVest
- LGT
Ces sociétés de gestion ont une forte expérience. Elles disposent d’une taille critique également présentes sur la stratégie de Private Equity primaire. De plus, ces sociétés de gestion ont toutes des équipes de gestion stables avec la taille critique et un Track Record démontrant la capacité à générer de l’alpha, c’est-à-dire trouver d’excellentes opérations. Ces 4 sociétés de gestions sont complémentaires permettant de diversifier le portefeuille.
Le fonds est un FPCI, c’est-à-dire qu’il s’agit d’un fonds professionnel avec un ticket d’investissement de 100 000 € minimum. Il s’agit d’un engagement. Ainsi, contrairement à un fonds de primaire qui appellera 100% de l’engagement, le fonds de secondaire disposera comme indiqué plus haut d’un système de recyclage est appellera en moyenne 60% de l’engagement.
Les « track record » des fonds cibles
L’objectif de performance sur le fonds est entre 2 et 2,2 fois les capitaux investis. Ainsi, avec un engagement de 100 K€, un appel de fonds à hauteur de 60%, et une sortie à 2 fois les gains, à terme le capital devrait être de 120 K€. Ainsi, la rentabilité financière est bien au rendez-vous.
Sur le graphique ci-dessous, vous trouverez les performances des différents fonds créés par Carlyle Alpinvest. A titre d’exemple, la performance du fonds créé en 2006 avec des achats de non côté avant la crise de 2008 ressort avec un TRI net de 9% là où les marchés actions ont fortement baissés pendant cette période (-42% en 2008 pour le CAC 40).
En conclusion, le Private Equity secondaire représente une opportunité attractive pour les investisseurs cherchant à diversifier leur portefeuille tout en accédant à des rendements potentiellement élevés.
En comprenant les nuances de ce marché et en utilisant les stratégies d’investissement appropriées, les investisseurs peuvent tirer parti de cette classe d’actifs dynamique pour atteindre leurs objectifs financiers à long terme.
Le fonds Opale Capital Stratégies secondaires présentent actuellement toutes les caractéristiques pour investir sur cette classe d’actifs.
FAQ
La courbe en J en Private Equity décrit le phénomène où les rendements des investissements sont souvent négatifs au début en raison des coûts initiaux et des investissements en capital, avant de devenir positifs et potentiellement élevés à mesure que les entreprises financées mûrissent et génèrent des rendements. Cette courbe illustre l’évolution typique des flux de trésorerie dans un fonds de Private Equity, avec des gains significatifs se manifestant généralement à moyen et long terme.
Le marché secondaire présente des avantages significatifs pour les investisseurs, notamment une meilleure liquidité en permettant la vente anticipée des participations, la réduction du risque en investissant dans des actifs établis avec un historique vérifiable, la diversification à travers un portefeuille varié de fonds de Private Equity, la possibilité d’acquérir des actifs à des prix réduits et la flexibilité pour ajuster les stratégies d’investissement selon les conditions du marché et les objectifs financiers.
Les fonds de Private Equity les plus performants se distinguent par leurs rendements élevés, leur gestion efficace, et leurs investissements dans des entreprises à fort potentiel de croissance. Parmi les leaders, on retrouve généralement des fonds gérés par des sociétés réputées telles que Blackstone, KKR, et Carlyle Group. Ces fonds se concentrent sur divers secteurs, notamment la technologie, la santé, et les énergies renouvelables, offrant ainsi des opportunités de rendement attractives à long terme malgré un niveau de risque plus élevé et une moindre liquidité. Depuis peu, il existe des FPCI, il s’agit de fonds accessibles à partir de 100 000 € intégrant les meilleurs fonds de capital investissement.
